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| 增长期权理论在企业战略性投资价值评估中的应用 |
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二十一世纪的全球企业已经进入战略制胜的时代。然而，某些可能给企业带来重大利益的战略性投资不一定会在短期表现出良好的业绩，但它却能对企业的未来发展起到决定性作用，从而构成企业未来价值的组成部分，甚至可能成为企业未来价值的重要组成部分。在企业价值评估中把这部分战略性投资的价值作为企业价值的重要部分，不仅能够用来解释一些企业的交易价格与企业价值严重背离的现象，而且也有助于投资或经营决策者通过对企业整体价值的进一步认识来制定长远的总体投资、经营战略，在激烈的市场竞争中获胜。因此，在企业价值评估中对企业的战略性投资价值进行合理评估具有重要的理论和现实意义。但是，到目前为止，以现金流量折现法（DCF）为代表的收益法和其它的评估方法也都无法做到对这种战略性投资的价值进行科学、合理的量化与估算。笔者认为，应用增长期权理论思想对目前的评估方法做出必要的修正和补充，有望能够对企业的战略性投资价值进行较为科学、合理的评估，为进一步完善企业价值评估的方法体系提供一种新的估算思路。
一、企业价值和企业战略性投资
企业价值评估首先要弄清楚到底是什么因素在驱动企业价值。目前厂商理论认为，企业是一个将投入转化为产出的经营性组织。企业存在的目的就是为了获利，其主要目标和途径是通过有效率的组织生产和经营来实现利润最大化。从企业整体（相对于企业所有者和企业经营管理者而言）的角度看，现有的利润最大化是驱动企业价值的因素。然而，过分追求现有的利润最大化往往会导致企业投资或经营决策者只顾眼前利益，忽视……<<<<<全文未完，本文约5151个汉字，540个数字符号>>>>>
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| 投稿人：jff4 |
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时间：2006年2月28日 |
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最后编辑：pjn4 |
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