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| 论创业投资构建中的“逆向选择” |
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[国际经济与贸易论文] 摘 要 由于信息的不对称，投资者因对创业投资家的选择而可能产生“逆向选择”问题。对创业投资家“逆向选择”产生的内在原因进行了剖析，在此基础上突破传统的信息传递理论，通过间接信息识别创业投资家的问题，提出在信息的边际收益等于边际成本的条件下，创业投资家的才能是可直接识别的，并对其进行了理论分析。关键词 逆向选择 创业投资家 信息不对称1 问题的提出 创业投资系指向具有高增长潜力、未上市的创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。在创业投资运作体系中，要涉及投资者、创业投资家、创业者三个利益主体，它们通过创业资本这条纽带构成了双重委托代理关系。在投资者与创业投资家之间的代理关系中，创业投资构建中的“逆向选择”是指投资者总是倾向于选择真正具有专业管理水平和诚实信用品德的创业投资家来运作创业资本，但是由于信息的不对称，投资者在事前无法判断创业投资家是否具有这些能力，因为创业投资家往往会夸大自己的经营能力或隐瞒自己的不足，使投资者在选择中犯错误，真正具有高能力的创业投资家没有被选中，低能力的创业投资家则被投资者选中，从而出现“逆向选择”问题。“逆向选择””是指在市场中，如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而另一方受损，那么就倾向于与对方签订协议进行交易。在“逆向选择”中，最主要的表现方式是隐藏信息。2 创业投资构建中“逆向选择”产生的原因分析 创业投资构建中“逆向选择”发生在签约前投资者对创业投资家选择的过程中，两者作为交易的双方，交易的对象是“创业投资家从事创业投资的能力和诚实信用品德”。假定在该市场上存在多个创业投资家，他们都是风险规避型，每个创业投资家都熟悉自己的经营能力和诚实信用品德，其用q表示，则有投资者的效用EV1=V（……
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