2004年6月以来，美国联邦储备银行先后五次提高了联邦基金的目标利率，每次的幅度 都为25个基点。截至2004年12月14日，美国的联邦基金目标利率已经提升至2.25%；从 各种迹象来看，在未来一段时期中，美联储仍然有可能进一步加息。由于美联储利率政 策的调整将导致美国国内资产市场乃至国内经济运行发生较大变化，美国的货币政策将 对全球外汇市场的动态产生影响，并对其他国家的货币政策乃至宏观经济政策产生示范 效应和连带影响，这些政策举措引起了全世界的广泛关注。

    在中国，由于对人民币利率与国内物价上涨的关系过于关注，伴随美联储的每一次加 息，理论界总要掀起一轮关于我们要否跟随加息的争论。然而，在我们看来，美联储的 加息步调及其对我们的影响固然值得关注，其加息的动因以及所依据的货币政策理念却 是更应当认真探究的。这是因为：如果我们不清楚美联储为何不断调高其联邦基金利率 ，则不仅难以理解其货币政策的真实含义，从而难以在国际经济交往中确定我们的适当 对策(例如汇率政策和国际收支政策)，而且，它还会对我们的货币政策产生误导。

    正是认识到这一点，本文将在回顾美国货币政策发展历史的基础上，集中探究潜藏在 其后的货币政策理念及其转变。

            一、调整利率水平为的是恢复货币中性

    美联储在每次调整联邦基金利率的目标值之后，都会发表一个简短的声明。这一看似 平常而简短的声明，恰恰是我们理解其货币政策及货币政策操作理念的入手处。例如， 2004年12月14日，美联储宣布提高联邦基金利率的目标值后，就发表了这样的声明：

    “联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度 的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活……