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| 管理层收购在中国的困境与出路 |
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[金融法论文] 由计划经济向社会主义市场经济转轨的过渡经济背景，决定了管理层收购（MBO ）是转轨过程中正在进行的股东选择行动中的一个组成部分。但在这个过程中，由于先天缺乏明晰的国有产权界定制度和科学的国有产权定价体系，而存在着大量的财富转移机会。这就使MBO在中国的发展遇到了困境，那么如何解释和走出这个困境呢？ 股东筛选与财富转移：MBO 在中国的困境 1.股东筛选 国有企业的产权改革实际上是一个重新选择股东的过程。经过多年的实践和论证，政府认识到自己不适合担当企业的股东，政府放弃国有产权的主体地位，退出企业，重新选择合格的股东进入企业，成为主导的投资主体。但是，谁能够成为合格的股东，需具备哪些条件和需要哪些制度支持，以及如何培育合格的股东，都是需要进一步研究的问题。并且，这个选择不是也不可能一步到位，只能是一个渐进的探索过程。 中国的国有企业产权改革经过了艰苦探索，在国有中小企业产权改革上取得了突破。从政府持股、到职工持股、到管理层持股是中小企业改革的主线，经历了一个明显的股东筛选过程。将职工作为国有（集体）产权的转让对象是启动中小企业改革的普遍选择。经营者持大股，甚至控股，则是成为“二次改制”的普遍趋势。 但是与国有中小企业改革相比，大中型企业改革和国有产权代表体系的建设并不是十分成功。在由国有企业改制而来的股份制企业中普遍出现了大股东“一股独大”和“内部人控制”并存的难题。成熟的国有资产管理体制也一直没有建立起来。可以预计中国的股东筛选还将进行下去，还会有更多的主体进入到更多的领域担当股东角色。因此在这个背景下，借鉴中小企业的改革思路，在大中型股份制企业进行MBO ，实现国有经济的战略调整是可行的，也是应当允许的。 并且，管理层也具有成为合格股东的一些重要潜质，其中最重要的是解决了困扰国有企业的一个关键问题——……
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