[证券投资分析论文] 货币经济条件下,支付技术的发展促使货币形态从最初实物逐渐向虚拟化转变。货币形态经历了从实物货币到金属货币,从可兑换银行券到不可兑换信用货币,直到20世纪末,出现了电子货币形态。货币形态的演进对货币制度、支付模式甚至货币理论体系的构建形成显著影响。在互联网日益普及的背景下,一种新的货币形态即网络虚拟货币正日益引起研究的关注。 传统货币经济理论将货币定义为固定的可充当一般等价物的商品,认为货币是需要被普遍认可的、具有执行度量商品价格功能的、标志购买力的量化的标志物。该定义明确了货币所应有的基本特征是普遍接受性,以及货币的基本职能是价值尺度、流通手段。 当货币形态演进至信用货币阶段时,学者们开始关注信用货币与实体经济之间的关系。在帕廷金将“效用函数中的货币”纳入到瓦尔拉斯一般均衡体系,宣称解决了货币经济学中“两分”困境时,哈恩在《证明货币经济中均衡的存在性的几个问题》(Hahn,1965)一文中提出了所谓的“哈恩难题”:为什么没有内在价值的纸币在与商品和劳务的交换时会有正的价格。如果纸币没有内在价值,理论上货币的价格就可能为零。在这种情况下,即使加入货币的瓦尔拉斯模型处于均衡状态,加入货币的意义也不复存在。 为解决“哈恩难题”,尼尔•华莱士(Neil Wallace)率先提出,货币理论必须建立在比“货币”更为基础的诸如货币交易制度、法律安排之上,即所谓“华莱士格言”(Wallace’s Dictum)。以费希尔•布莱克(Fischer Black)、尤金•法马(Eugene Fama)、罗伯特•霍尔(RobertHall)的“BFH体系”为代表理论的“新货币经济学”派认为:现有的货币、金融体系并非自然演进的结果,而是靠法律限制或政府管制支撑的。在自由放任的竞争性市场环境中,不会存在集记账单位和交换手段两种职能于……
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