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利率期限结构中的货币政策信息

[证券投资分析论文]    摘要:本文从理论上分析货币政策与利率期限结构的关系,认为利率期限结构变化中蕴含着货币政策信息,而货币政策的实施又反过来影响利率期限结构的变动,两者是密切相关,相互影响的,并建议在制定货币政策时,要充分考虑到利率期限结构的变化,将利率期限结构作为制定货币政策的辅助性指标,并尽快公布国内权威的收益率曲线,将利率期限结构纳入经济先行指标当中。
    关键词:货币政策;利率期限结构;预期理论
    
    利率期限结构是指在相同条件下,债券的到期收益率与到期期限之间的关系,严格地讲,是风险结构相同的零息债券(zero-coupon bond)的到期收益率与到期期限的关系。利率期限结构不仅受到市场上各种直接因素的影响,经济系统中的各种因素也在直接或间接地通过市场因素影响着利率期限结构。近年来,利率期限结构在货币政策中发挥着越来越重要的作用,因此,本文将对利率期限结构的研究与货币政策研究相结合,考察货币政策与利率期限结构的关系,为利率手段在货币政策上的运用提供理论和实证基础。
    
      一、货币政策与利率期限结构的理论关系
    
    货币政策与利率期限结构有着密切的关系,本节从经济学角度、金融学角度和利率期限结构理论角度来讨论它们之间的关系。
    
    1.经济学视角。
    
    纵观我国中央银行的货币政策,近年来,货币总量、基础货币量在货币政策决策和操作中的作用日益淡化,货币政策越来越转向为以利率为主的政策。这种从货币供应量到利率的转变是由两个因素所推动的。一方面是由于支付和交易技术的发展带动的金融创新弱化了货币指标与经济……
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