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资产证券化在我国商业银行的应用

[证券投资分析论文]    20世纪70年代以来，金融创新源源不断，资产证券化（Asset Securitization）则是金融创新的重要产品之一。以美国为例，截至2003年底，美国的按揭资产证券化余额已达5.3万亿美元，非按揭资产证券化的余额接近1.7万亿美元，两项总和占美国债务市场22万亿美元的32%.目前，我国金融领域也已掀起讨论资产证券化的热潮。
    一、资产证券化的起源及基本内涵
    1.资产证券化的起源。
    20世纪60年代末以前，银行从本质上可以看作是将贷款持有到期的贷款人。随着时间的推移，存款已远远不能满足日益高涨的信贷资金需求。当时，承担美国大部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，在投资银行和共同基金的冲击下，储蓄资金被大量提取，从而流动性出现严重不足。为摆脱这一困境，美国政府决定启动并激活住宅抵押贷款二级市场。1968年，美国国民抵押协会首次公开发行“过手证券”，开创了资产证券化先河；1985年，美国又推出了汽车贷款证券化业务。资产证券化这一金融创新产品的推出，改变了传统商业银行“资金出借者”的角色，使银行同时具有了“资产出售者”的职能。
    20世纪80年代以来，随着世界经济的迅猛发展，资产证券化的内涵和品种都发生了巨大的变化。它不再被仅仅理解为商业银行解决流动性不足的手段，而是在更重要的意义上逐渐发展成为一种内容丰富的理财观念和方式。
    2.资产证券化的基本内涵。
    资产证券化是指将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产，通过重新组合，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券，进而提高金融资源（主要是信贷资源）的配置效率。资产证券化的整个过程较为复杂，涉及发起人、SPV（Special-purpose Vehicle，特别目的载体）、信用评级机构、投资者等诸多方面。其过程大致如下图所示：
  ……

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投稿人：gtr

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