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| “超金边债券”风险及其防范 |
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[金融学论文] [摘要] 投资者持有政府债券的风险和收益①不对称，在将风险外化给政府、自己独享高收益的同时，债务人承受着政府借新债还旧债而可能引致债务规模失控的风险。本文分析了超金边债券的特征、成因、风险并提出了防范风险的可行办法。
[关键词] 超金边债券 风险 收益 国债规模 国债之所以被称为“金边债券”是因为其安全性好，即风险小，而并非收益高所致。目前，我国的国债安全性好，收益且高，故此称之为“超金边债券”。本文拟对“超金边债券”进行系统的分析，揭示其内含的风险，并提出防范风险的可行措施。 一、“超金边债券”的特征 根据资产选择理论，风险－收益无差异曲线上各点的风险和收益â是对称的，即高风险，高收益；低风险，低收益。
如图一，点Ａ（δa,Ra）与点Ｂ（δb,Rb）分别代表两种金融资产国债和银行存款的风险－收益组合。因为国债的风险小于银行存款的风险（δa<δb），所以其收益也相对较低遵照此原理，市场经济国家的国债利率设计的一般低于同期银行存款利率，如美国、加拿大两国。从表一可以看出，美国从1980年年均存款利率都低于年均国库券利率，最为典型；而加拿大除85、87、91年国库券年均利率略高于同期存款利率外，也符合资产选择的基本原理。
而若图中的Ａ点移动到Ａ’点，那么国债便成为低风险高收益的金融资产，即“超金边债券”。中国国债便具有这一特征。在实践中表现为国债的利率高于同期银行存款的利率。表二所示，从19……
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