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| 养老基金的国外投资：国际经验与中国的选择 |
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[保险营销论文] 从国际经验来看，各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资的比重有增大的趋势。目前我国养老基金还不可能大规模进入国外证券市场，但在保证投资安全性的同时，也不能消极等待。
随着我国深化养老保险体制改革，特别是建立基金制的养老保险计划和国家社会保障基金，我国养老金的积累将越来越多，其保值增值问题日益突出。目前，国际上的普遍趋势是放松养老基金的投资限制，拓宽其投资渠道，其中包括更多的国外证券投资。目前我国还不允许养老基金进行国外投资，但这是一个不可回避的问题。我们应未雨绸缪，对养老基金国外投资的必要性、影响因素和近期我国养老基金的投资选择及早进行研究和规划。
养老基金为何进行国外投资？
国外投资指养老基金投资境外的有价证券。其好处主要表现在两方面：
第一，减少本币实际汇率波动带来的不稳定性。在国内经济低迷的情况下，养老基金国内投资的收益率下降，本币实际汇率贬值；如果养老基金进行国外投资，则本币实际汇率贬值将提高养老基金国外资产的相对价值，弥补国内投资的低收益。
第二，通过国际多样化投资分散投资风险。这是养老基金国外投资最根本的理由。根据投资组合理论，当不同资产收益的相关性较弱时，将这些资产纳入一个投资组合，可在保持平均收益不变的情况下，降低投资风险（用投资收益的标准差代替，标准差越小，则风险越小）。通常国外投资与国内投资的相关系数相对较小，因此进行国外投资可降低投资组合的风险。
对小国而言，由于国内市场狭小、投资渠道有限，风险分散的好处尤为明显。即使对美国这样的金融市场非常发达的大国，分散投资风险也很有意义。据测算，1970～1997年，美国社会保障基金年平均收益率为0.24%，标准差为2.16%.假设社会保障基金也进行国内外各种证券投资，将导致不同的收益和风险组合。在投资……
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