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中国利率政策净出口传导渠道有效性的实证研究:1996~2003

[国际贸易法论文]      一、引言
  
  净出口(Net Export,NX)是开放经济中总需求的重要组成部分,20世纪90年代以来,它对我国经济的影响力度逐渐增大,在GDP中的占比总体上也呈现出上升趋势。随着净出口对经济影响力度的增加,宏观经济政策对外需调节作用的好坏直接影响到其对整个国民经济的贡献度,因此考察利率政策变动对净出口的作用方向和影响力度对于顺利实现中央银行宏观经济调控目标就相当的重要。这里首先要指出的是,除了传统的利率政策的净出口传导渠道——名义存款利率变动通过利率平价理论(Interest Rate Parity)描述的传导机制,即影响汇率变动,从而汇率的变动起到抑制或促进净出口的作用(即名义存款利率↓→直接标价法下的汇率↑→净出口↑),事实上,还有存在另外一种传导渠道,也就是“名义贷款利率变动引起外贸企业融资成本的变动,进而影响其出口商品的总成本,而成本的变化则会引起出口商品价格的相对变化,进而导致本国出口商品在国际市场上竞争力的变化,最终影响本国的出口量;同时,贷款利率的变动对外贸企业投资存在着抑制或促进作用,从而对出口量产生一定的影响”(即名义贷款利率↓→出口↑)。针对1996年以来人民银行实行的连续下调利率的政策措施对我国净出口需求的影响,本文将沿着如下的研究思路进行:首先从计量的角度对这个阶段的净出口予以数据检验型考察,再对导致某种计量结果的现实原因予以分析,以期能够从实证检验及对现实原因的分析中,得到相应的后续利率政策操作的启示。
  
  二、对利率政策净出口渠道传导效果的实证检验
  
  根据上述两个传导渠道,本文选择的变量有净出口(NX)、出口(X)、直接标价法下人民币汇率(ER)、名义存款利率(NID)、名义贷款利率(NIL),数据选用1996年~2003年的季度数据。在进行实证检验之前,先对各变量时序数据的平稳性予以考察,以便根据“平稳性”结果,选择使用适当的计量方法。……
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