[数学建模小论文] 期货市场的基本功能之一是套期保值,套期保值者可以利用期货合约进行风险管理,降低或转移不利的价格波动风险,而期货市场效率体现在套期保值方面就是套期保值的绩效问题。目前对中国期货市场套期保值问题的实证研究主要从铜和铝这两种有色金属期货品种展开,而有关中国农产品期货市场套期保值问题的实证研究文献较少。在中国的期货市场中,农产品期货的交易量占到70%以上,农产品期货市场在中国国民经济中起着重要作用,因此,研究中国农产品期货市场的套期保值比率并从套期保值绩效的角度来分析当前中国农产品期货市场运行效率是十分必要的。而在农产品期货市场中,大豆期货市场交易主体数量多、规模大、市场效率较高,具有典型分析意义,故本文对大豆期货市场的保值功能进行研究。
国际上套期保值比率估计技术的研究经历了以下阶段:
第一阶段:Ederington运用简单的最小二乘法估计最小方差模型中的最优套期保值比率[1];Witt概括了几个估计套期保值比率的常用公式,来代表传统方法进行套期保值比率的估计[2]。第二阶段:Myers等[3]、Herbst等[4]发现最小二乘法的最大缺点是存在残差自相关问题,并建立双变量自回归模型(B-AR)来消除残差的自相关性。第三阶段:Ghosh[5]、Lien[6]均发现期货价格与现货价格之间的协整关系,而在计量分析中若两个时间序列之间存在协整关系,那么传统的OLS的估计量将是有偏的,他们建立了误差修正模型(ECM),同时考虑了现货价格和期货价格存在的长期均衡关系以及短期调整关系。Chou、Fan和Lee用类似的方法对日经指数的最优套期保值比率进行了估计并与基于OLS的最优套期保值比率进行了比较,结果发现,误差修正模型比OLS方法能更有效地对冲现货头寸的风险[7]。以上方法估计所得的套期保值比率均为常数,因此我们称之为静态最优套期保值比率。第四阶段:Bailliea和Myers考虑……
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